丽江旅游:多元经营业绩稳增,展望未来区域拓展

事件描述2012年10月28日,丽江玉龙旅游股份有限公司发布2012年三季度业绩报告。

2012年前3季度,公司实现营业收入4.43亿元,同比增长7.95%;归属母公司所有者净利润1.15亿元,同比增长14.45%。我们判断,由于公司构建了雪山索道、度假酒店、文化演艺及附属旅游经营项目的产业联合体,伴随公司索道接待人数及印象丽江接待人数的增加,使公司前3季度盈利实现持续增长。

事件评论

报告期内,针对丽江古城地区高端酒店业激烈的市场竞争格局及雪山景区餐饮资源匮乏现状,公司8月分别发布建设旅游服务区及增资龙悦餐饮公司的项目公告。我们判断,餐饮中心项目一旦投入运营,未来团队游客接待量的逐步递增可有效缩短其盈利培育期;而服务区项目在进入正常经营期后(2018年)预计可实现净利润1870万元。

报告期内,为加强公司区域运营的联动性,公司将对独克宗古城金龙社区投资开发“香巴拉月光城项目”,项目预计总投资约5亿元。我们判断,该项目具备较好可行性,公司作为区域性旅游资源开发公司,将享受项目建成后所带来的估值溢价。

鉴于公司经营业绩持续稳步提升,部分项目的有序开展将进一步完善公司的区域运营布局,我们仍看好公司的发展模式,预计2012-2014年公司EPS分别为0.86元、1.03元和1.23元;对应的PE分别为25倍、21倍、18倍,维持公司“推荐”评级。