旅游业：明年具备较大投资机会

      

行业基本面开始回暖，板块估值较低，13年旅游板块具备较大投资机会：一方面，旅游板块的中期走势主要受经济周期影响。高端旅游消费如高端酒店、高端餐饮与经济几乎同步，而中低端旅游消费滞后于经济周期5个月左右。在经济回落的背景下，12年2、3季度旅游各产业指标相继回落，9月开始，北京地区的高端餐饮和星级酒店的经营指标略有回升。另一方面，板块经过前期调整，目前估值较低13年PEG0.9倍（未来三年）。因而我们认为旅游板块13年有较大投资机会。